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                                                          半年收益55%:一個真實股民的上半年操作復盤

                                                          本文由:刘承允 编辑 2019年07月07日 1:30 篮球快讯132 ℃

                                                          【网红祁天道涉诈骗】

                                                          這個軟件有個小毛病┊,只能對普通賬戶進行合併計算∵♀,會漏掉信用賬戶↑▽。所以再以某個典型兩融戶的表現來看:

                                                          A股歷史上的牛熊周期平均在7年左右☆⊙﹡,目前距離上一次牛市啟動的時間點2014年6月◇,已經過去5年♂□?,那麼在未來一到兩年的時間內♀,牛市可能隨時啟動♂┊。

                                                          丘吉爾說◇,"你能看見多遠的歷史﹡⊙π,就能看見多遠的未來π。"所以我越來越喜歡寫總結了▽,以後至少每半年復盤一次吧▽┊↑。

                                                          其實銀證保都差不多⊿♂,牛市來了一樣會漲∟◇,而且基本是領漲的龍頭版塊∴⌒,漲幅多少的問題而已┊。不過這三個版塊未來的上漲邏輯還是不太一樣的△▽↑,銀行看估值修復□π,保險看成長∟,券商看牛市炒作預期▽。

                                                          目前的共識是∵,現在經濟仍然在L型那一橫末尾的尋底過程中π,哪裡是底﹡⊿♂?不好說〇﹡。總的來看◇⌒,經濟內生的成長動能不足∟⊿,企業投資的意願也不強┊☆π,好在有各種政策的對沖▽∴☆,包括減稅降費⊙△,貨幣政策(繼續降息降准)和財政政策(發行專項債支持基建♂♂∵,汽車家電消費刺激等)也依然有發力的空間♂□,這些政策組合拳推出的時間大概是2018年後半年到2019年上半年◇↑,由於滯後效應的存在▽,到2019年年中開始將會有所反應﹡▽。所以我對後半年經濟的表現持中性態度⊙◇↑,不會太好﹡,但也不會太壞〇⊿。

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                                                          再說說機會⊿,首先是顯而易見的低估值﹡﹡▽,平均PB0.85♂﹡,對應的是2019年行業平均13%的ROE〇,向下的空間能有多大呢♂?我們看看銀行業近幾年PB估值的底部:

                                                          在我之前的專欄文章《潛龍在淵◇,騰必九天:買入券商股的邏輯》中♂♂△,曾經對未來可能出現大牛市的時間節點做過一些推演♂,如下圖所示:

                                                          投這行業不需要什麼邏輯△,簡單粗暴一點﹡⊿,反正大牛市還沒有來?☆,多少布局一些┊,免得以後管不住自己的手去追高△⊙〇。後半年↑,券商行業在政策上利好不斷⊙♂,又有科創板這個大事件持續的為板塊增加熱度↑△♂,短期內出現一波脈衝式上漲也不是不可能□♂∴,進可攻退可守∟⌒?。

                                                          1我自己的實盤▽▽,也算是結結實實的坐了一趟過山車的▽∴⊙,好在倉位控制得還算得當﹡∟,上半年的收益率定格在38.5%♀◇∴,跑贏上證指數19個百分點∟♂。

                                                          立足現在⊿△,我們可以找到哪些好的投資機會呢π?接下來對我跟蹤的幾個行業進行一些分析?△,希望能為投資決策提供幫助∵∴。

                                                          PMI指標也同樣印證了經濟的走勢並不樂觀:近兩年來一路下滑∵,還好有非製造業托底△◇◇,使綜合指標不至於太難看⊙▽∵,但6月製造業PMI繼續跌破了榮枯線報49.4∟♂∵。

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                                                          以指數每年內涵價值增長10%來算☆∵,事實上△,上證指數這幾年實際的ROE是高於10%的♂♂♂,如下圖:那麼從2014年6月算起﹡♂,到2019年1月的四年半﹡♀△,指數的底部應該抬升到多少呢⊿?⌒?做個簡單的算術題∴┊π,2000*1.1*1.1*1.1*1.1*1.05=3074點□。也就是說▽,2019年1月的3000點等於2014年的2000點?♂〇,那麼當時的2440點是不是變態低估♂∴?不是送錢是什麼☆?

                                                          加了槓桿后┊,55.27%的收益率是比較正常的┊〇↑。熟悉我的朋友都知道▽,我向來是滿倉操作∵,倉位時刻保持在100%以上的┊⊿▽。市場不景氣的時候∟,我喜歡加一點槓桿☆。所以我說的倉位管理∴,和半倉、空倉等概念關係不大⌒♂,指的是在100%-150%倉位之間的調整♂。

                                                          不過還是要提醒一點♀∟,經濟不景氣時↑,不要選大行﹡△,工農中建全部排除∟。股份行倒是可以多關注一下⊿∵,受益於同業負債利率的下行∴∵,利息收入高增☆◇,有效對沖整個行業基本面的不利因素↑⊙﹡。

                                                          接下來﹡♀,先自上而下的看看整個市場的情況??∵。2所謂五窮六絕七翻身?,七月能不能鹹魚翻身∟△⌒?不好說▽。我本身是不想預測短期走勢的﹡,不過可以描述一下當前市場的狀態↑♂,在巨大的不確定性中尋找一點兒確定性▽﹡。

                                                          看流動性◇↑,一看錢的數量(社融)△♀♂,二看錢的價格(利率)♀∟?。社融方面∴□⊿,存量的增速在2018年末開始觸底回升:利率方面⊙,我主要看三個指標∴〇∴,分別代表長中短期無風險利率的方向∵,分別是⌒⊙♂,三大指標全部軟趴趴地躺在地板上∟。流動性如此寬裕┊▽⌒,基本就封殺了指數向下的空間□□⌒,所以很多股民盼望着指數重回2500以下再抄底的﹡,怕是要失望了﹡。

                                                          指數漲到3000-3200后⊿∟,逐漸卸掉了部分槓桿ππ,不過依然在110%倉位以上♀。按計劃⊙⌒♀,如果指數下探到2800以下▽?,我仍然會把槓桿水平推上去〇,不過市場沒有給機會◇。離扣動扳機只剩20點時⌒┊⊙,反彈了﹡,算是上半年一個不大不小的遺憾吧〇。

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                                                          所以以後一旦有什麼正面的消息出現☆,比如"特不靠譜"受制於連任的壓力↑∵,開始釋放善意了⌒,都會被市場強行解讀為特大利好♀◇﹡,7月1日的盤面?♀⊿,是不是就有這樣的感覺△π⌒?

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                                                          三個明顯的底部我在上圖進行了標註┊▽,分別是:2014年5月的0.84PB∴∴☆,2016年5月的0.86PB∵,2018年12月的0.81PB﹡↑∴,這三個位置指數被干到了多慘▽∵,不用我多說您也能明白∴┊。現在就假設一個比較悲觀的情況⊿,到明年這個時候?□△,整整一年♀﹡△,銀行指數的PB回落到0.74〇□,有史以來最低了吧□↑﹡?在價格上也還能保持一個不漲不跌的狀態▽,一分錢都不會虧◇,另外再打打新股?π﹡,安全墊足夠厚吧⊿?

                                                          在我看來△,這樣一個撿錢的機會♂,可能五年都不一定能等來一次△◇。推斷過程也很簡單□♀,2014年時的2000點┊▽,已經是熊到極點了♂﹡♂,隨後的一年⊙,滬指報復性地上漲了150%▽。如果再給你一次機會↑,回到2014年6月〇▽,你敢加槓桿嗎〇▽⊙?歷史是不容假設的↑⌒,我們只能立足當下做決策⊙。

                                                          3這行業聊過好多次▽∵┊,新鮮感已經沒有那麼足了♀。講講近期觀察到的一些變化吧↑◇,先說風險♂,再說機會☆⊙∵。息差方面⊙,經濟下行壓制利率中樞□,疊加低息支持小微企業融資的行政命令∴∵♀,資產端收益率肯定會下行☆∟π。負債端的情況〇,一個是有活期存款對負債成本下限的約束◇,一個是存款競爭仍然激烈使定存利率高企┊。總的來說∟,即使沒有政策上的引導﹡,不對稱降息已經開始了□△△,資產收益率下行的速度將會快于負債成本率♀□,這是板上釘釘的事兒⌒,那麼息差就只能走弱﹡。

                                                          資產質量和息差雙雙不樂觀♀,銀行業績能好嗎↑∴??所以有的人說銀行要迎來戴維斯雙擊⊙┊∵,我不知道他是怎麼定義這個雙擊的⊙,至少從我目前觀察到的數據來推測⊿♀,全行業的ROE還將呈現緩慢下行的趨勢⌒。

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                                                          所以我毅然決然地把總倉位推到140%的水平☆♂♀,這個倉位?π〇,不算很激進?,但卻是一個讓我感覺舒服的倉位♂▽┊。我自信即使發生最壞情況⌒┊,也很難爆倉☆⊙⊙。

                                                          我們還是從經濟基本面☆,流動性和風險偏好三個方面進行分析:在貨幣和財政政策的支持下▽∟,基建和地產相關產業鏈的表現還算不錯▽♀,但是製造業受出口的拖累△,景氣度就比較差了⊿,對遠期的投資也非常的謹慎⊙△。消費方面⊙〇,社零總額增速一直在下行♀﹡,走弱的主要是汽車和數碼產品消費┊▽⊿。

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                                                          目前壓制風險偏好最大的因素~貿易衝突的威脅⌒♀,算是暫時性地解除了﹡△⊙,這一塊兒比較敏感◇,不想多說?。還是要做好長期鬥爭的準備∟▽,三五年內不會有徹底解決的可能↑⊙△。不過可以確定的是⌒,以後再爆出什麼大消息⊙,對股民神經的衝擊效應將會是邊際遞減♂∴,越來越小的∴。所謂虱子多了不癢∴⌒⊙,反正都這樣了♂,大家逐漸接受了頻繁對峙的現狀?⊿。從我們近期的觀感來看↑⊿◇,國內上下逐漸形成了一種共識:放棄幻想☆⊙,準備戰鬥□?♀。

                                                          比如年初2440年附近〇♂┊,當時市場情緒有多冷▽,過去的時間並不久♂?,各位應該都深有體會☆⊙。當時有個朋友來找我討論對策∴,我明確的指出♂□,這是加槓桿的極佳時機♂。我對槓桿的態度♂,用現在流行的話來講┊◇,叫"不願用⊙□△,不怕用□,必要時不得不用△┊☆。"

                                                          相對來說∵△♀,如果錯選了消費、醫藥這樣的防禦性版塊↑∵┊,下一輪牛市裡會非常吃虧♂,經歷過2014年的老股民應該對這一點深有體會﹡,還是應該有所取捨△。

                                                          ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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